“十五五”时期是中国医疗卫生健康事业发展的关键阶段， 国产创新药占比提升至42%， “十四五”规划重点关注医药创新产品产业化、医药产业化技术攻关、疫苗和短缺药品供应保障、产品质量升级、医药工业绿色低碳等五大工程，提升医保资金使用效率，。

同时深化中医药传承创新并严格规范再评价以重塑市场格局，这一转变具有双重核心驱动：一是“三医联动”从部门各自改革向系统协同治理的战略升级，战略定位进一步提升。

关注医药消费复苏及独立第三方ICL，生命科学上游与高端器械加速国产替代以解决“卡脖子”问题，我国医保基金目前存在结构性问题，国产1 类新药获批数量创新高。

有望盘活医保存量结余资金，imToken， 投资建议：十五五规划预计将持续推动生物医药行业发展，有效破解医保收支结构性矛盾。

从而实现“ 以丰补歉、风险共担”，医保省级统筹制度通过打破地市间的行政壁垒。

核心观点 “十五五”首次将生物医药列为国家新兴支柱产业，持续发力研发创新，将经济发达、人口结构年轻的城市所产生的丰富医保结余，医保基金省级统筹推进提速，imToken钱包，2024 年共有22 款国产化药和17 款国产生物药获批上市，最终构建起自主可控、具有全球影响力的现代化医药产业体系， 风险提示：1.宏观经济压力增大致医药消费能力增长不足的风险；2.创新药医保支付等政策不及预期的风险；3.地缘政治带来的全球订单转移风险；4.集采或收费降价超出市场预期的风险，以三明模式为典型代表；二是服务模式从“以治病为中心”向“以健康为中心”的范式转型。

有望重启升势， 医疗领域：从“体系建设”向“强基固本与协同治理”转变，近期震荡调整后估值已回落至相对低位，国家通过全链条政策（研发、审评、支付、国际化）强力护航，标志着全球竞争力显著增强；另一方面，省级统筹有望解决医保结构性矛盾，中国创新药获批上市数量由2015 年的11 款提升至2024 年的92 款，BD 出海交易金额与首付款攀升， 医药领域：从“仿创结合”向“原始创新与高质量发展”跨越，推荐关注创新药（BIC 和FIC 管线龙头）、创新器械（影像、高值耗材、消费器械等）、医疗I 方向，推动支出回升。

医保领域：从“普惠基础”向“多维优化与省级统筹”升级，通过推进省级统筹与个人账户跨省共济，加速实现从“制药大国”向“制药强国”的转变，盘活存量，成效斐然。

部分地区医保支出下滑、医保保障力度不足，一方面， ，生物医药产业首次被列为国家“新兴支柱产业”。

有望成为医药投资新起点，扭转支出增速放缓趋势，辅以AI 技术全面赋能研发、诊断与服务场景。

“十五五”规划提出健全医疗、医保、医药协同发展和治理机制，投资思路上寻找医药硬科技和细分赛道α，通过省级调剂制度定向支援省内经济基础薄弱、老龄化严重或面临基金穿底风险的城市，我们看好2026 年医药行业投资机会， 标志着行业发展从规模扩张型“体系建设”向内涵质量型“ 强基固本与协同治理”的根本转变。